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一張圖,看懂大師的投資理論。





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【書籍目錄】
推薦序投資與人生的見林與見樹(闕又上)
推薦序 大師重紀律,老師講技術(施昇輝)
導讀     為何沒有巴菲特?(王之杰) 
Chapter 1  新一代價值投資大師 霍華‧馬克斯 從垃圾債中找黃金
Chapter 2  華爾街教父 班傑明‧葛拉漢 精準估算投資價值
Chapter 3  股神推手 查理‧蒙格 尋找價格合適的偉大企業
Chapter 4  投機大師 安德烈‧科斯托蘭尼 從人心和資金流向看清市場
Chapter 5  指數基金教父 約翰‧伯格 直接投資市場
Chapter 6  債券天王 比爾‧葛洛斯 從長期眼光找出投資金蛋
Chapter 7  系統選股大師 威廉‧歐尼爾 篩選強勢股
Chapter 8  基金天王 彼得‧林區 從生活中選股
Chapter 9  新興市場教父 馬克‧墨比爾斯 憑「感覺」(FLET)選股
Chapter 10 二十一世紀油神 布恩‧皮肯斯 從熟悉的領域開始投資
延伸閱讀

經營者養成筆記


【書籍介紹】

每一年的波克夏股東大會是投資界盛世。
巴菲特和老搭檔查理.蒙格一一回答股東們對波克夏持股的公司、對產業、對市場的各種疑問。
認識蒙格,才讓巴菲特戒掉了只買「菸屁股」公司的壞習慣。
與巴菲特不常見面,興趣相異,不靠祖蔭,也沒有歃血為盟的換帖拜把儀式,隱身幕後的股神推手──蒙格,如何與巴菲特合作逾半世紀,讓半世紀前破敗的波克夏紡織廠脫胎換骨,成為資產價值十二兆元的企業帝國?




在美國投資界,與巴菲特齊名的霍華.馬克斯,
他寫下的橡樹備忘錄地位等於巴菲特波克每年夏股東大會,
也從不吝於和市場分享其投資洞見,
教導投資人掌握「第二層思考」、打敗市場的關鍵是高度的洞察力。

「德國股神」安德烈.科斯托蘭尼(Andre Kostolany),是少數不打團體戰,特立獨行的散戶投機家。
一九○六年出生於匈牙利,二十一歲踏入證券業,
三十歲出頭便已賺到相當於目前四百萬美元(約合新台幣一億兩千萬元)的身價;但也曾因看錯方向而破產兩次……

除了蒙格、科斯托蘭尼,還有價值投資新天王霍華.
馬克斯、指數基金教父約翰.伯格、基金天王彼得.林區……透過本書,彙集10位大師投資智慧,
了解他們如何不靠技術操作,而是以一貫思維,
串連個人人生觀、價值觀到財富觀思想體系,
並據以付諸行動,才能擁有傲人地位與財富。

讓讀者也能學習10位世紀大師投資法則,
找到自己的致富之道。

內文摘錄
投機大師安德烈.科斯托蘭尼  從人心和資金流向看清市場

他沒有股神巴菲特旗下的波克夏集團大軍,
卻能與股神平起平坐;也沒有債券天王葛洛斯千百人的研究團隊,



但只要他動口,全球市場皆側耳傾聽;
他不像投資大鱷索羅斯(George Soros),
會在各地發動貨幣戰爭,但當他一派優雅提出某國貨幣被錯估時,沒有一個政府敢掉以輕心。
他是「德國股神」安德烈.科斯托蘭尼(Andre Kostolany),古往今來的大師中,少數不打團體戰,特立獨行的散戶投機家。

一九O六年出生於匈牙利,
他在十三歲就靠貨幣套利賺下生平第一筆投機財,二十一歲踏入證券業,
三十歲出頭便已賺到相當於目前四百萬美元(約合新台幣一億兩千萬元)的身價;
但也曾因看錯方向而破產兩次。

長壽的科斯托蘭尼活了九十三年,「唱反調」堪稱他的基調成功、度過低潮、東山再起、保持不敗都與這項特質有關。
因為他,「投機」一詞被重新定義,
增加了深思熟慮、摸透大眾心理和趨勢,繼而逆向操作,
不憂不懼等待獲利或翻盤的智慧,蛻變為一門藝術;
因為他,「投機客」與張牙舞爪、短視近利漸行漸遠,
從暗處從容登場,晉升為瀟灑優雅的「投機家」,
所言所行隱隱然有禪機,幾乎與哲學家平起平坐




回首科斯托蘭尼的人生路,矛盾和對立與他形影不離:
一九○六年出生於匈牙利,猶太裔,卻是受洗的天主教徒;
父親是工業家,家境富裕;
十三歲時,科斯托蘭尼隨家人移居維也納,
在家庭和外在環境耳濡目染下,
深深著迷於歐洲多種貨幣的各種變化,
進而利用不同貨幣價差投資獲利,
自此上癮八十年沒有停歇,第一次外匯投資的獲利是一O%。

身處花都、始終嚮往記者生涯的科斯托蘭尼,
在一九二九年以「靈敏的鼻子」嗅出股市處於高點,
在市場中獨採放空操作,趁股市大崩盤的頹勢賺進第一筆財富。

人與狗比喻經濟和股市
一九五O年以後在巴黎停留時期,
是科斯托蘭尼建立人生觀、金錢觀的關鍵時刻。
他擔任經紀人、交易員,也開始放空投機,
立志成為百萬富翁。在這個階段闖下名聲,累積驚人財富,
換算今日幣值,年收入逼近新台幣千萬元。
經歷戰爭和半世紀金融危機,
領悟政治和投機、投資永遠脫不了關係,
放眼全球市場和標的物,
成為大開大闔、以眼光和決斷為工具的大投機家。

另一方面,他又不忘潑人冷水,
如果股市投機家那麼好當,就不會有礦工、伐木工人以及做其他重活兒的人了,人人都當投機家不就成了?

科斯托蘭尼知道,交易市場是一個逆反人性的世界,「像醉鬼一樣」,一般世俗的看法放到投資這行業都必須「反著看」




對於市場,科老有一個有名的比喻:男子帶狗在街上散步,
像所有狗一樣,這狗先跑到前面,再回到主人身邊。
男子優閒的走了一公里,而狗跑來跑去,走了四公里。
男子就是經濟,狗則是證券市場。
長遠來看,經濟和證券市場所發展的方向相同,
但在過程中,卻有可能選擇完全相反的方向!

因此,在他眼裡,
想要用科學方法預測股市行情或未來走勢的人,
不是江湖騙子,就是蠢蛋,要不然就是兼具這兩種身分的人。
而對於技術操作,
他也批評:「熱中圖表分析的分析師,都屬於著了魔的人,在我看來,閱讀圖表是一種科學方法,卻無法帶來知識。

曾經身為交易員,科斯托蘭尼不諱言:
所有的經紀人和銀行的投資顧問,都處在和客戶的利益衝突中,他們只有在成交時才能賺錢,這點對客戶而言相當不利,」
因此,「我去餐廳吃飯,從不點侍者推薦的菜,因為他只想把這個菜賣出去。九O%的證券投資建議和推薦也是如此。」

固執型VS.猶豫型投資人
科老說,投資者分成兩類:
固執的人(投機人士和投資者)和猶豫的人(證券玩家),




長期來看,只有固執的人才是證券市場中的勝利者,他們的獲利是由猶豫者支付的。
投資要成功,就必須當個固執的投資人,
有勇氣在眾人搶股票時賣股票。

當大家都不要股票時大膽買進;
當眾人搶購時從容賣出,逆著人類一窩蜂的心理,
在「槍炮戰火中買進,在悠揚音樂中賣出」,
才能摸懂市場起落的道理。

固執的投資者須具備四種要素
金錢、想法、耐心,還有運氣。」
他說。而當問起一個優秀的投機家需要具備哪些特質?
科老的回答是:敏銳的洞察力、直覺和怪念頭

敏銳的洞察力指的是了解事情的關聯,
並且從不合邏輯的紛亂中區分出邏輯來;

直覺也就是長年在交易市場取得的經驗和生活經驗;

怪念頭可以使人把一件事和所有可能的事情放在一起考量,包括好的事情和壞的事情。

此外,也必須具備自我控制力和靈活性,
以便坦承我們弄錯了。

另外,優秀的投機家在想法成真之前,又必須耐性十足,
心臟很強,仔細思量每一次的成功與失敗
對這些事件的結果心懷感激。




當他獲致成功,絕不可乘勝追擊,反而要謙卑低調。
千萬不可吹噓自己的成就,
因為正如許多長年進出市場的人所堅稱:
從市場賺來的錢只是借來的,
下一次就得付出高昂的利息償還回去。
市場是一個放高利貸的人,投機家無論成功或失敗,
都必須從中學到一些東西。

那哪些又是投機客最差勁的特質
答案是:頑固、冥頑不靈

但當發覺自己犯了錯,就必須當機立斷,然後跳船
「進出市場的人和醫師一樣,首要之務是診斷




市場為什麼下跌或上漲?
一旦發現走錯了方向,就必須修正行動,」
一如醫學被形容為是種治療的藝術。
科老指的並非一百元買進跌到九十元的那種錯誤,
而是「在論述的結構中發現錯誤,
或者注意到有一個戲劇性、出乎意料的事件出現了,
所以優秀的投機家要將無法估計的東西納入考量。」




而科老建議投資人:
應該反週期操作,不考慮股市大眾的想法

另外還有一張圖搞懂教職年改法案


好友人數



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